美国二季度实际GDP年化季环比初值增长2.8%，增幅高于预期值2%，前值为1.4%。核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比初值增长2.9%，高于预期值2.7%，但较前值3.7%大幅下降。有分析称，美国经济仍具韧性且通胀压力减弱，市场对美联储9月降息的预期保持不变。

GDP数据后美元指数短线走高、日内跌幅显著收窄，美股三大指数期货跌幅收窄，美国国债收益率从日低小幅反弹，10年期基债收益率短线走高逾3个基点并重上4.23%。

美国6月耐用品订单环比初值意外大幅下跌6.6%，降幅创2020年4月以来最大，预期增长0.3%，前值增长0.1%。不过扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比增长1%，增幅创2023年1月以来最大且高于预期值0.2%，这表明此类支出将在未来几个月或继续促进经济增长。

此外，美国上周首次申请失业救济和续请人数均低于预期，夯实市场对于经济软着陆的预期。

外汇方面，随着美日利差收窄预期升温，日元强势反弹，套利交易逆转正在全球引发一场大规模“清算”。日元兑美元一度涨1%，升破152至两个半月最高。人民币套息交易也同步逆转，周四离岸人民币兑美元涨超600点，一度逼近7.20关口并创去年9月以来最大盘中涨幅。

纳指跌近1%，小盘股指涨超1%，英伟达跌约7%后一度转涨，特斯拉一度涨4.6%

7月25日周四，美股指数表现分化，投资者继续抛售科技股，转而买入蓝筹股和小盘股。

纳指和标普500盘初曾快速下跌刷新日低，纳指跌近1.8%，标普跌近0.7%，但随后跟随其他股指在午盘时刷新日高，美国主要股指一度全面翻红且集体涨超1%，道指一度涨约510点，罗素小盘股涨超2%。

尾盘时所有股指开始走低，最终道指和小盘股指收涨，标普大盘和纳指连跌三日，标普连续两个交易日收于50日均线下方：

标普500指数收跌27.91点，跌幅0.51%，报5399.22点。道指收涨81.20点，涨幅0.20%，报39935.07点。纳指收跌160.69点，跌幅0.93%，报17181.72点。

纳指100跌1.06%；衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）跌1.63%；罗素2000指数涨1.26%；恐慌指数VIX涨2.33%至18.46。

纳指在过去12天中有11天表现不及罗素2000指数，抹去了今年迄今大型科技指数的优异表现标普500指数的11个板块多数收跌，电信版收跌1.86%，信息技术/科技板块跌1.14%，可选消费板块跌0.42%，金融板块则涨约0.3%，工业板块涨0.76%，能源板块涨1.47%。

纳斯达克生物科技指数收涨1.11%，诺瓦瓦克斯医药涨8.25%表现第三，，Edgewise Therapeutics跌11.57%。

 

投研策略上：

有分析师指出，AI概念等几个热门交易面临翻车风险，估值已到“愚蠢水平”。在债券和外汇市场，随着对经济前景的疑虑日益加深，投资者争先恐后重新配置资金，他们猜测美联储会更快更大幅下调利率。另一个原因是美国消费支出疲软，这也在令人失望的企业财报中有所体现。股东们突然开始怀疑科技公司在人工智能方面的大规模投资能否很快得到回报，并因此疯狂抛售英伟达、博通等大赢家股票。

铜及其他工业金属也在扭转近期的涨势，对美国和科技的担忧蔓延到基本金属领域。就连周四显示美国经济增长强于预期的第二季度GDP报告也没有减轻投资者对未来前景的担忧。阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok周四表示，“如果经济开始放缓，速度将变得至关重要。如果放缓太快，将对企业盈利产生负面影响并增加股市和信贷市场下跌的可能性。”

“科技七姐妹”除特斯拉外全线下跌。特斯拉收涨1.97%，上日暴跌12.33%。“元宇宙”Meta跌1.7%，微软跌2.45%，苹果跌0.48%，亚马逊跌0.54%，谷歌A跌3.1%，英伟达跌1.72%。

Mag7股票收盘走低，多只盘初跳水后尾盘收复部分跌幅

芯片股普跌。费城半导体指数跌1.96%；行业ETF SOXX跌2.23%；英伟达两倍做多ETF跌3.7%。

意法半导体ADR收跌15.35%，三季度EPS指引偏疲软的泰瑞达收跌13.38%；Arm控股跌超5.4%，AMD跌超4.3%、美光科技跌2.6%，超微电脑跌2.2%，台积电ADR则涨0.3%，科磊涨超0.9%，博通跌1.37%。

AI概念股涨跌不一。BullFrog AI涨15.41%，“英伟达概念股”Serve Robotics涨41.71%，Snowflake涨3.16%，Palantir涨0.11%，BigBear.ai涨0.65%，英伟达概念股SoundHound涨6.15%，而甲骨文跌0.68%，CrowdStrike跌1.55%，戴尔跌4.04%。

中概股指涨跌不一。纳斯达克金龙中国指数（HXC）收跌0.68%，ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌0.74%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌0.94%。

热门中概股中，新东方跌5.46%，人气带货大V主播董宇辉离职，7659万买走与辉同行100%股权。拼多多跌1.62%、百度跌1.08%，阿里巴巴跌0.53%，腾讯控股（ADR）跌2.61%，而京东涨2.2%，斗鱼涨3.6%，理想汽车涨1.91%，小鹏涨1.86%，极氪涨0.47%，网易涨1.08%，哔哩哔哩涨0.97%。

其他因昨日盘后和今日盘前财报而变动较大个股中：

福特汽车收跌18%创2008年以来最差单日表现，二季度利润剧减26%远逊预期，在汽车市场增长放缓之际被保修成本严重拖累盈利。

糖尿病设备制造商德康医疗二季度收入逊于预期，下调全年收入指引，股价美股盘后一度跌超30%。

纽约社区银行跳空低开近17%后跌幅收窄至8%，盘初曾创3月份以来最大跌幅，最终收跌3.02%，因信贷损失拨备额高于预期。

“AI概念股”IBM收涨4.33%，二季度营收超预期，称生成式AI带来超20亿美元订单。

玩具巨头孩之宝高开约8%后涨幅砍半，上调全财年经调整后EBITDA预期。

美国航空盘前跌近9%，开盘后转涨并收涨4.23%，但下调全财年经调整后每股收益预期。

其他重点个股包括：

诺和诺德：股价收跌2.84%，欧洲药品管理局（EMA）批准该公司将减肥药Wegovy用于降低中风和心脏病风险，因为诺和诺德支持的大规模研究数据发现Wegovy可将重大心脏病风险降低20%。

礼来：美国Viking Therapeutics在与监管机构FDA沟通后，超预期推进减肥候选药物VK2735至三期临床试验，或令上市时间提前一年，这款药物预计每个月注射一次，比礼来与诺和诺德的同款神药更方便，VK2735口服版将在今年四季度开启中期试验。再结合瑞士罗氏制药在同领域的利好消息，令礼来在八个交易日内累跌近14%，为2020年以来最差，市值较峰值缩水超1200亿美元。Viking Therapeutics涨近40%后收涨超28%。

2024年迄今最大规模美国IPO冷链物流巨头Lineage上市首日一度涨近5.4%，报82.2美元，此前给出的IPO发行价为每股78.00美元，收涨3.6%。

Meta:Meta旗下WhatsApp美国月活用户数突破1亿。报道称Meta恐将率先遭到欧盟反垄断罚款，或以134亿美元成为欧盟史上最高科技公司罚单。

谷歌：据OpenAI网站，该公司将推出一款在线搜索工具，以直接挑战谷歌。这款名为SearchGPT的试验性产品最初将只对一小部分用户开放，OpenAI周四开放了一万人的等候名单，以测试这项服务。谷歌母公司AlphabetA类股跌幅扩大至3.1%。

风险厌恶情绪蔓延至数字货币市场，数字货币概念股/区块链概念股普遍下跌，优点互动收跌19.72%，Hut 8跌17.92%，HIVE Digital跌9.98%，Stronghold跌9.43%。

现货金周四跌1.4%，引发黄金股普跌，哈莫尼黄金跌5.15%，巴里克黄金跌超4%。

科技股拖累欧洲股市两日连跌：

芯片股BESI和意法半导体拖累STOXX 600指数，泛欧Stoxx 600指数收跌0.72%，报508.63点，欧股科技板块跌2.8%。欧元区STOXX 50指数收跌1.04%，报4811.28点。

德国DAX 30指数收跌0.48%。法国CAC 40指数收跌1.15%。意大利富时MIB指数收跌2.03%。英国富时100指数收涨0.40%。荷兰AEX指数收跌0.54%。西班牙IBEX 35指数收跌0.58%。

变动较大个股中：

意法半导体跌13.75%，其美股跌超15%，虽然Q2业绩略好于预期，但由于汽车行业对芯片的需求持续低迷，该公司第二次下调了全年收入和利润预期。

全球第四大汽车集团斯泰兰蒂斯Stellantis收跌8.69%，其美股跌7.7%，上半年净利润低于预期，同比下降48%至56.5亿欧元，净营收同比下降14%。

爱马仕在业绩报告发布前欧股收跌1.57%，二季度营收超预期增长13%，成为本季奢侈品大牌中的“万绿丛中一点红”，爱马仕美股盘中一度涨超4.4%，最终收涨1.08%。

法国奢侈品集团开云集团（Kering）上半年营收和经常性营业利润均大幅下滑，而且对下半年的展望不佳，其欧股跌超7%至七年新低。

美国GDP超预期，美债收益率盘中反弹，但交易员押注美联储降息临近，10年期美债收益率下跌

尾盘时，对货币政策更敏感的两年期美债收益率涨1.03个基点，报4.4389%，北京时间16:20刷新日低至4.3379%，随后持续反弹，一度刷新日高至4.4472%，全天呈现出V型反转。

美国10年期基准国债收益率跌2.94个基点，报4.2544%，北京时间20:30发布美国GDP、耐用品订单、上周失业金申请人数等数据之前曾下行9个基点、刷新日低至4.1862%，美国GDP超预期后，美国国债收益率从接近盘中低点反弹，虽然全天处于下跌状态、但整体呈现出V型走势。

分析称，美债领涨全球债市，主要由于对美联储9月开启降息的押注升温，甚至有人认为9月会大幅降息50个基点。近期美债大幅上涨行情也蔓延到欧洲市场，提振了德国国债和英国国债，并促使投资者加大对欧洲央行和英国央行今年放松政策的押注。

短期债券表现不佳（2年期+1bps，30年期-5bps），扭转了近期收益率曲线陡化趋势

欧元区基准的10年期德债收益率跌2.6个基点，报2.417%，盘中交投于2.456%-2.391%区间。两年期德债收益率跌2.1个基点，报2.634%，盘中触及日低至2.580%，全天处于下跌状态。

法国10年期国债收益率跌2.7个基点，意大利10年期国债收益率跌1.6个基点，西班牙10年期国债收益率跌1.8个基点，希腊10年期国债收益率跌2.8个基点，英国10年期国债收益率跌2.6个基点。

分析指出，因投资者在美国科技股引领的全球股市大跌后买入避险资产，投资者寻求买入更安全的德国债券。避险情绪抬头，意大利相对于德国的收益率溢价攀升至三周高点。法国国债与德国国债利差也扩大。

德国企业前景意外下滑，加剧外界对这一欧洲最大经济体经济反弹的担忧。7月，IFO研究所的预期指数从上月修正后的88.8降至86.9，未如经济学家预期一般出现小幅改善。现况和整体指数同样下滑。

IFO总裁Clemens Fuest在一份声明中说:“对未来几个月的怀疑大大增加，德国经济困于危机之中”。服务业支撑着德国的经济前景，并从略微稳定的私人消费和略有放缓的通胀中受益。但制约该国经济复苏的主要因素仍然是制造业。

美国经济依旧韧性，通胀减弱提振降息预期，以及原油库存下降，支撑原油连续两日反弹

WTI 9月原油期货收涨0.69美元，涨幅将近0.89%，报78.28美元/桶。布伦特9月原油期货收涨0.66美元，涨约0.81%，报82.37美元/桶。但油价仍徘徊6月10日以来的六周低位。

油价先跌后涨，美股盘前刷新日低时，美油和布油分别下跌近2%，下逼76美元和80美元的关口。随后，两者均大幅回升，在美股收盘时刷新日高，美油最高涨超1.1%突破78美元整数位，布油最高涨超1%升破82美元整数位。

分析指出，美国二季度GDP增长超预期，显示出经济保持强韧性并有实现软着陆的可能；二季度核心PCE物价指数显示出通胀将逐渐减弱，提振9月首次降息预期；而且上周美国原油和汽油库存也下降，表明需求有所上升，种种迹象均助力油价续涨。

本周油价后两日反弹，几乎抹平前两日跌幅

美国8月天然气期货收跌将近3.59%，报2.0410美元/百万英热单位，年内已累跌超18%。欧洲基准的TTF荷兰天然气期货跌2.58%，报31.779欧元/兆瓦时；ICE英国天然气期货涨2.21%，报80.76便士/千卡。

美国能源信息署（EIA）称，上周美国EIA天然气库存增加220亿立方英尺，周环比增幅0.69%（上周增长0.31%）。

美元下跌后涨，日元盘中一度涨1%升破152关口，离岸人民币一度大涨600点

衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY涨0.01%，报104.400点，北京时间16:13刷新日低至104.080点，全天呈现出W型走势。

彭博美元指数涨0.04%，报1257.42点，16:12刷新日低至1254.17点。

美元反复横盘震荡，收盘几近持平

非美货币多数涨跌不一。欧元兑美元涨0.05%，英镑兑美元跌0.42%，美元兑瑞郎跌0.41%。

离岸人民币（CNH）兑美元尾盘涨261点，报7.2402元，盘中整体交投于7.2720-7.2032元区间，最近三个交易日累计反弹超过530点、累计涨超0.7%。

亚洲货币中，美元兑日元涨0.02%，报153.92日元，北京时间16:21刷新日低至151.94日元，随后反弹，00:39刷新日高至154.32日元。欧元兑日元涨0.07%，报166.95日元，一度跌至164.83日元；英镑兑日元跌0.41%，报197.822日元，一度跌至195.869日元。

分析指出，随着美国经济放缓、日央行传“鹰声”，对美日利差收窄的预期升温，同时美股科技股大跌驱动避险资金外流，日元套息交易大逆转，日元卷土重来，人民币得到强劲支撑。午后在岸、离岸人民币午后双双大涨，对美元汇率日内分别涨逾500点和600点，一度逼近7.2关口，离岸人民币更是创下去年9月以来盘中最大涨幅。

随着越来越多人预期日本和美国之间的利差终将缩小，出现越来越多日元出现拐点的迹象。日元兑美元汇率周四延续过去两周兑美元汇率从1980年代以来最低水准大幅反弹的势头，上涨1%。日本明显采取干预措施支持日元、对冲基金大幅削减日元空头押注，都推动了日元的上涨。约90%的日本央行观察家认为，日本央行可能在7月31日升息。

风险厌恶情绪蔓延至数字货币市场，主流加密货币多数下跌。市值最大的龙头比特币跌0.82%至65160.00美元，盘中最低触及63440.00美元。第二大的以太坊跌6.76%，报3149.50美元，盘中最低触及3087.50美元。以太坊现货跌6.53%，报3154.815美元。

摩根大通称，美国现货以太坊 ETF 上市交易第二天出现净流出超1.3亿美元。加密货币因欧美科技股大跌而遭受打击，投资者纷纷撤出包括加密货币在内的高风险资产。

投资者获利了结，黄金回落至逾两周低点，白银盘中大跌5%，伦铜一度三个多月来首次跌穿9000美元

COMEX 8月黄金期货尾盘跌2.21%至2362.4美元/盎司，COMEX 9月白银期货尾盘跌4.51%至27.995美元/盎司。

现货黄金延续日内早前跌势，美股午盘刷新日低时跌逾1.8%，跌破2360美元/盎司关口，告别上周创下的2483.60美元历史新高；现货白银一路走软，于美股盘前公布美国二季度实际GDP之际跌刷新日低，跌幅超5%下逼27美元/盎司整数位。

分析指出，最近黄金和白银一直处于大幅上涨状态，因此，多头清算和近期上涨的获利回吐加剧了抛售压力。

黄金重挫，未跌破2350美元/盎司支撑位

伦敦工业基本金属连续多日多数下挫。经济风向标“铜博士”收涨18美元，报9122美元/吨，结束八日连跌，告别三个多月最低，日内曾跌破9000美元/吨，为自4月初以来首次。

伦铝收跌30美元，跌幅超过1.30%，报2270美元/吨。伦锌收跌4美元，报2681美元/吨。伦铅收跌16美元，报2028美元/吨。伦镍收跌58美元，报15769美元/吨。伦锡收跌374美元，跌超1.25%，报29416美元/吨。

有分析指出十大杠杆炒股，如果特朗普当选，利空铜、铝等有色金属品种。因为有色金属板块的重要题材之一是绿色能源与交通对需求的强力拉动，而特朗普和拜登政府对绿色能源的态度截然不同。

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